시가총액이 측정하는 것과 오해를 부르는 이유

[Coinmico](/)를 비롯한 어느 시장 표를 열어도 코인은 시가총액 순으로 정렬돼 있습니다. 암호화폐에서 가장 자주 인용되는 숫자이자 가장 많이 오해받는 숫자 중 하나입니다. 이 글에서는 이 숫자가 뜻하는 것과 뜻하지 않는 것, 잘못 해석하지 않으려면 확인해야 할 두세 가지를 설명합니다.

계산식

시가총액 = 가격 × 유통 공급량.

정의는 이게 전부입니다. 코인 가격이 2달러이고 유통량이 5억 개라면 시가총액은 10억 달러입니다.

여기서 곧바로 두 가지 결론이 나옵니다.

• 시가총액은 유입된 자금이 아닙니다. 그 코인에 10억 달러를 지불한 사람은 없습니다. 실제로는 한 번도 거래되지 않은 대다수 코인까지 포함해 가장 최근 거래 가격을 모든 코인에 적용한 수치입니다.
• 시가총액은 회수할 수 있는 자금이 아닙니다. 보유자들이 공급량의 일부만 팔려고 해도 매도를 마치기 한참 전에 가격이 떨어집니다. 10억 달러는 잔액이 아니라 평가액입니다.

현재 측정된 Bitcoin의 시가총액은 다음과 같습니다.

BitcoinBTC우리가 인덱싱하는 50개 현물 시장 기준

$83,947.39

0.30%

24시간 거래량

$17.78B

시가총액

$1.70T

그래도 순위에 쓰이는 이유

이런 한계에도 시가총액은 가격이 크게 다른 코인을 하나의 기준으로 비교하는 가장 공정한 지표입니다. 가격이 0.0001달러인 코인이 100달러인 코인보다 '저렴한' 것은 아닙니다. 몇 개가 존재하는지 모른다면 가격만으로는 아무것도 알 수 없습니다. 가격에 공급량을 곱하면 같은 척도로 비교할 수 있습니다.

또 가격을 움직이는 데 필요한 자금의 대략적인 규모를 보여 줍니다. 시가총액 5,000억 달러 자산을 10% 올리려면 500만 달러 자산을 같은 비율로 올릴 때보다 훨씬 많은 매수세가 필요합니다. 그래서 대형 코인은 천천히 움직이고 소형 코인은 급격하게 변동합니다.

취약한 부분은 공급량

가격은 거래를 바탕으로 계속 측정됩니다. 공급량은 다른 종류의 숫자입니다. 온체인에서 확인하거나 프로젝트가 발표한 값을 사용해야 하고, 정의에도 애매한 부분이 있습니다.

유통 공급량은 자유롭게 거래할 수 있는 코인의 수를 뜻합니다. 베스팅 컨트랙트에 묶인 물량, 재단 보유분, 소각됐거나 그 밖의 이유로 사용할 수 없는 물량은 제외합니다. 데이터 사이트마다 제외 기준이 달라 같은 코인이 한 사이트에서는 40위, 다른 곳에서는 55위가 될 수 있습니다.

Coinmico는 가능한 경우 온체인에서 공급량을 확인합니다. 전체 공급량에서 알려진 소각 주소, 재무 자산 주소, 잠긴 주소의 물량을 뺍니다. 확인할 수 없을 때만 프로젝트 발표치를 사용합니다. 각 코인 페이지에는 어떤 방법을 썼는지 표시하며, 규칙은 산정 방식에서 확인할 수 있습니다.

적은 유통 물량, 높은 시가총액

주의할 함정은 최종 공급량의 5%만 유통 중인 신규 토큰입니다. 실제 거래 규모는 수백만 달러에 불과해도 시가총액은 수억 달러에 이를 수 있습니다. 적은 유통 물량에서 결정된 가격을 지금까지 풀린 모든 토큰에 곱하기 때문입니다. 토큰의 베스팅이 끝나면서 공급량이 늘어나면 수요도 같은 속도로 증가하지 않는 한 가격은 떨어집니다.

완전희석가치

완전희석가치(FDV) = 가격 × 최대 공급량. 앞으로 존재할 모든 토큰이 오늘의 가격으로 유통된다면 시가총액은 얼마일까 하는 질문에 답합니다.

시가총액과 FDV의 비율을 확인하면 됩니다.

최대 공급량이 없는 코인에는 엄밀한 의미의 FDV가 없습니다. Ethereum, Solana, 대부분의 지분증명 코인이 이에 해당합니다. 이들의 공급량은 정해진 발행 속도에 따라 늘고 수수료 소각에 따라 줄어듭니다. 이런 코인은 순발행률을 대신 확인하십시오.

순위를 제대로 읽는 법

1. 마켓 수를 확인하십시오. 가격이 측정되는 거래처가 두세 곳뿐인 자산의 높은 시가총액은 불안정합니다.
2. 시가총액과 거래량을 비교하십시오. 시가총액이 10억 달러인데 일일 거래량이 200,000달러라면 거래가 거의 없는 코인입니다. 시가총액은 유동성이 부족한 자산에 붙은 평가액에 불과합니다. 대략적으로, 자리 잡은 코인은 하루에 시가총액의 몇 퍼센트가 거래됩니다.
3. 시가총액과 FDV를 비교하십시오. 두 수치의 차이가 크면 향후 매도할 물량이 대기 중입니다.
4. 공급량의 출처를 확인하십시오. 온체인에서 측정한 공급량은 확인 가능한 사실이지만 프로젝트 발표치는 주장입니다.

아래 비교 블록은 지난 분기 동안 두 대형 자산의 시가총액이 함께 어떻게 움직였는지 보여 줍니다. 가격뿐 아니라 상대적인 규모를 확인하는 데 유용합니다.

전체 시가총액

모든 코인의 시가총액을 합하면 전체 시장 페이지의 암호화폐 전체 시가총액이 됩니다. Coinmico는 WBTC로 보유된 비트코인이 중복 집계되지 않도록 래핑 및 브리지 사본을 제외합니다. 다른 시장에 속하는 토큰화 주식과 유사한 실물 자산도 제외합니다. 전체 시가총액은 정확한 금액이라기보다 시장 분위기를 보여 주는 지표입니다. 절대 수준보다 움직이는 방향이 더 중요합니다.

실제로 어떤 의미일까

• 시가총액은 자산의 규모를 비교할 때 쓰고 코인에 '들어간' 돈을 추정하는 데 사용하지 마십시오.
• 시가총액과 FDV의 차이가 크다면 향후 매도 물량이 풀리는 일정으로 보고 언제 풀리는지 확인하십시오.
• 프로젝트 발표 공급량보다 측정한 공급량을 우선하십시오. 어떤 수치를 썼는지 밝히지 않는 순위는 신중히 받아들이십시오.

이 과정의 다음 글

시가총액은 코인의 규모를 알려 줍니다. 거래량은 실제로 거래가 이뤄지는지 알려 주지만 가장 쉽게 조작할 수 있는 숫자이기도 합니다. 다음 글에서는 발표 거래량과 직접 측정한 거래량을 구별하는 방법을 설명합니다.