Funding rate dan open interest: membaca posisi yang padat
Harga memberi tahu di mana pasar berada. Funding dan open interest memberi tahu berapa banyak orang yang bersandar padanya, dan ke arah mana. Bersama-sama keduanya adalah peringatan dini terbaik untuk penguraian posisi yang keras.
Yang akan Anda pelajari
- Funding rate adalah pembayaran berkala antara long dan short. Funding positif tinggi yang bertahan berarti posisi long padat dan membayar untuk bertahan.
- Open interest adalah total nilai posisi yang sedang terbuka. Ia mengukur berapa banyak leverage di pasar, bukan berapa banyak perdagangan yang terjadi.
- Harga naik dengan OI naik adalah uang baru masuk ke tren. Harga naik dengan OI turun adalah short yang dipaksa keluar — pergerakan yang berakhir ketika mereka habis.
Dua trader bisa melihat grafik bitcoin yang sama dan berbeda pendapat tentang apa yang terjadi berikutnya. Tambahkan funding dan open interest, dan salah satunya biasanya berhenti berdebat. Dua angka ini menggambarkan posisi pasar derivatif — berapa banyak leverage yang beredar dan siapa yang membayar untuk menahannya — dan posisilah yang mengubah pergerakan biasa menjadi kaskade.
Funding rate
Pelajaran perpetual memperkenalkan funding sebagai mekanisme yang mengikat harga perp ke spot: ketika perp diperdagangkan di atas spot, long membayar short; di bawahnya, short membayar long. Funding rate adalah besaran pembayaran itu per periode, dinyatakan sebagai persentase dari notional posisi.
Bacalah sebagai harga untuk menahan posisi:
| Funding (per 8 jam) | Disetahunkan | Pembacaan |
|---|---|---|
| Sekitar +0,01% | ~11% | Netral. Tarif default di sebagian besar tempat; sedikit bias long itu normal. |
| +0,03% sampai +0,1% | 30–110% | Long padat dan membayar mahal untuk bertahan. |
| Di atas +0,1% | 100%+ | Ekstrem. Secara historis berumur pendek; biasanya berakhir dengan penurunan tajam. |
| Negatif | — | Short padat dan membayar. Lazim pada titik terendah kapitulasi. |
Funding paling baik dibaca lintas tempat dan sepanjang waktu. Tarif satu bursa bisa timpang karena satu akun besar; tarif yang tinggi di setiap tempat utama selama beberapa hari berarti pasar secara keseluruhan condong ke satu arah. Coinmico merekam funding di setiap tempat perp yang dicakupnya dan menampilkan tarif per tempat beserta agregatnya di panel derivatif sebuah koin.
Funding sebagai sinyal kontrarian
Funding positif tinggi bukan bearish karena long "salah". Ia bearish karena _mahal_. Trader yang membayar 0,1% setiap delapan jam butuh harga naik sekitar 0,3% sehari hanya untuk impas. Begitu harga tersendat, biayanya memaksa long terlemah menutup posisi, dan penjualan mereka memulai pergerakan yang melikuidasi lapisan berikutnya. Funding ekstrem adalah pasar yang memuat sendiri pembalikannya.
Cerminannya di titik terendah: funding yang sangat negatif berarti short yang membayar, dan pantulan kecil memaksa mereka membeli kembali. Beberapa reli paling tajam bermula sebagai short squeeze dari funding negatif.
Open interest
Open interest (OI) adalah total nilai notional dari seluruh posisi perpetual yang sedang terbuka di sebuah tempat. Setiap posisi punya sisi long dan short; OI menghitung setiap kontrak sekali.
OI bukan volume. Volume mengukur berapa banyak yang diperdagangkan dalam sehari; OI mengukur berapa banyak yang _masih terbuka_. Sehari penuh perdagangan gaduh di mana semua posisi ditutup menjelang malam meninggalkan volume tinggi dan OI tak berubah.
OI hanya berubah ketika:
- Long baru dan short baru bertemu: OI naik. Uang segar masuk.
- Long lama dan short lama sama-sama menutup: OI turun. Uang keluar.
- Posisi berpindah tangan (satu long menjual ke long baru): OI tidak berubah.
Coinmico mengukur OI di setiap tempat yang dicakupnya dan melaporkan angka total serta per tempat di halaman bursa derivatif dan di halaman koin.
Membaca harga, OI, dan funding bersama-sama
Nilai OI sepenuhnya muncul dalam kombinasinya dengan harga. Empat kasus:
| Harga | Open interest | Apa yang terjadi |
|---|---|---|
| Naik | Naik | Long baru dibuka. Tren dengan uang segar di belakangnya — dan leverage yang menumpuk. |
| Naik | Turun | Short menutup posisi (membeli kembali). **Short squeeze**: pergerakan berakhir saat short habis. |
| Turun | Naik | Short baru dibuka. Tren dengan uang segar — periksa funding untuk melihat apakah mereka padat. |
| Turun | Turun | Long menutup posisi atau dilikuidasi. **Long squeeze** atau **deleveraging**. |
Tambahkan funding sebagai dimensi ketiga. Harga naik, OI naik, _dan_ funding naik adalah pola tahap akhir yang klasik: long berleverage baru membayar premi yang makin besar. Harga naik dengan OI turun dan funding negatif adalah short yang tergencet, yang bisa keras tetapi membatasi diri sendiri.
OI relatif terhadap kapitalisasi pasar
Angka OI mentah tidak berarti banyak tanpa skala. Bagi OI dengan kapitalisasi pasar koinnya. Untuk bitcoin rasionya biasanya beberapa persen saja. Untuk koin kecil, OI di atas 10–20% dari kapitalisasinya berarti pasar derivatifnya lebih besar daripada kedalaman spot mana pun yang realistis — harga sedang ditetapkan oleh posisi berleverage, dan likuidasi ke arah mana pun akan membanjiri order book spot.
Contoh pembacaan
Misalkan sebuah koin naik 15% dalam tiga hari. Tiga skenario dengan grafik identik:
- OI naik 40%, funding +0,08%. Long berleverage baru mengejar pergerakan. Jeda apa pun mahal bagi mereka. Rapuh.
- OI turun 20%, funding berubah dari negatif ke nol. Short tergencet keluar. Bahan bakarnya habis; pergerakan butuh pembeli baru untuk berlanjut.
- OI datar, funding netral, volume spot naik. Pergerakannya terjadi di spot. Tidak ada leverage yang perlu diurai. Paling tahan lama dari ketiganya.
Grafik saja tidak bisa membedakannya. Dua angka bisa.
Di mana datanya
Coinmico merekam funding rate dan open interest dari setiap tempat perpetual yang dicakupnya pada jadwal tetap, dan menurunkan total likuidasi 24 jam dari umpan yang sama. Panel derivatif di halaman koin menampilkan ketiganya dengan rincian per tempat; halaman bursa derivatif memeringkat tempat berdasarkan OI dan volume terukur.
BitcoinBTCDi 50 pasar spot yang kami indeksApa artinya dalam praktik
- Periksa funding sebelum masuk ke sebuah tren. Jika Anda bergabung ke sisi yang padat, Anda membayar untuk kehormatan itu dan berdiri tepat di tempat kaskade akan bermula.
- Baca OI sebagai bahan bakar: OI naik bersama harga adalah bahan bakar ditambahkan; OI turun adalah bahan bakar dibakar.
- Skalakan OI terhadap kapitalisasi pasar. Angka dolar yang sama adalah kebisingan latar pada bitcoin dan kekuatan pengendali pada koin berkapitalisasi kecil.
Berikutnya di jalur ini
Ketika posisi padat terurai, mekanismenya adalah likuidasi. Pelajaran berikutnya mengikuti sebuah kaskade langkah demi langkah dan menunjukkan cara membaca data likuidasi.
Aset dalam tulisan ini
Bitcoin
EthereumSetiap angka di sini diukur oleh Coinmico di seluruh bursa dan chain yang kami indeks. Lihat metodologi kami.
