Bitcoin gerçekte nerede işlem görüyor: bir haftalık ölçülmüş spot hacim

Bitcoin için gördüğünüz her fiyat, bir yerlerde gerçekleşen işlemlerin sonucudur. Bu yazı o _bir yerler_ hakkında: hangi piyasalar, hangi para birimleri, hangi saatler. Tüm rakamlar, bağlandığımız 51 borsadan gelen her işlemi kaydeden ve gerçekleştiği dakikanın döviz kuruyla dolara çeviren Coinmico'nun kendi işlem akışından alınmıştır. Buradaki hiçbir veri borsaların kendi beyanı değildir.

BitcoinBTCİndekslediğimiz 50 spot piyasa genelinde

$83,760.82

0.77%

24s hacim

$19.90B

Piyasa değeri

$1.68T

Spot hâlâ daha büyük piyasa, ama kıl payı

23 Eylül'e kadar olan yedi günde 130,0 milyar dolar bitcoin spot hacmi kaydettik. Aynı coin üzerindeki türevler, USDT ve USDC teminatlı vadesiz kontratlarda 76,6 milyar dolar, coin teminatlı ters kontratlarda 4,5 milyar dolar ve vadeli kontratlarda 0,2 milyar dolar ekledi.

Vadesiz kontrat rakamı yalnızca vadesiz işlemlerini topladığımız borsaları kapsıyor (Binance, Bybit, OKX, Bitget, Gate, Hyperliquid ve birkaç küçük borsa); dolayısıyla gerçek türev payını olduğundan düşük gösteriyor. Buna rağmen bizim sayımımıza göre spot, bitcoin için daha büyük piyasa olmayı sürdürüyor. Büyük altcoinlerin çoğunda durum böyle değil; orada vadesiz kontratlar rutin olarak spotun birkaç katı işlem görüyor.

Hesap birimi Tether

Spot rakamını bitcoinin _neyle_ satın alındığına göre bölünce tablo tek taraflı çıkıyor:

İki nokta öne çıkıyor. Birincisi, stablecoinler bitcoin spot piyasasının %92,6'sını oluşturuyor. Bir banka hesabına dokunan fiat pariteleri toplamda %7,4. Coinbase tek başına fiat toplamının kabaca yarısı.

İkincisi, işlem gören fiat üç para biriminde yoğunlaşmış. Güney Kore wonu, euronun önünde, bitcoin için üçüncü en büyük kotasyon para birimi; bunun neredeyse tamamını Upbit ve Bithumb yapıyor. Kore piyasasını Kimchi primi ralli sırasında iskontoya dönüştü yazısında daha ayrıntılı inceliyoruz.

Bu ay eklediğimiz yeni bölgesel borsalar — Indodax (IDR), Bitkub (THB), Coincheck ve bitFlyer (JPY), Bitso (MXN) — verilerde görünüyor ancak özellikle bitcoin için çok küçükler: her biri günde birkaç milyon dolar. Endekse katkıları bitcoin hacmi değil, yalnızca yerel olarak işlem gören coinler için fiyat keşfi.

Üç saatlik zirve

Son 30 günün bitcoin spot işlemlerini UTC'ye göre günün saatine bölünce keskin bir şekil beliriyor:

• 13:00–16:00 UTC zirve: ay boyunca saat dilimi başına 24–29 milyar dolar, tepe noktası 14:00 saatinde. Bu, Londra hâlâ açıkken New York'ta 09:00–12:00 demek.
• 07:00–09:00 UTC, Avrupa açılışı, 18–20 milyar dolarla ikinci ve daha küçük bir tümsek.
• 20:00–21:00 UTC, ABD kapanışından sonra ve Asya uyanmadan önce, yaklaşık 11 milyar dolarla dip.

Zirve saati, dip saatin 2,6 katı hızda işliyor. Öğleden sonraki üç saat, günün bitcoin hacminin yaklaşık %21'ini taşıyor; işlemler eşit dağılsaydı taşıyacakları pay %12,5 olurdu. Büyük emir veren herkes için bu, borsa seçiminden daha önemli: 14:00 UTC'de sessizce emilen büyüklük, 21:00'de fiyatı hareket ettiriyor.

Asya seansı (00:00–03:00 UTC) saat dilimi başına 13–14 milyar dolarla sıçramalı değil, istikrarlı seyrediyor — gece dibinin biraz üzerinde, Avrupa'nın epey altında.

Borsalar: sıralamanın neden ikinci bir sütuna ihtiyacı var

Burada bir borsa lig tablosu bekliyor olabilirsiniz. Elimizde var — borsalar sayfası borsaları ölçtüğümüz hacme göre sıralıyor — ancak bunu bitcoin için bir uyarı olmadan yeniden yayımlamayacağız; uyarı da işlem verisinin kendisinde saklı.

23 Eylül'de altı saatlik bir pencerede Binance, ortalama büyüklüğü 674 dolar olan 30.407 bitcoin spot işlemi gerçekleştirdi. Coinbase ve OKX benzer bir profil sergiliyor: birkaç dolarlık medyan işlem, 1.000–3.400 dolar civarında 90'ıncı yüzdelik. Binlerce bireysel ve algoritmik katılımcısı olan bir piyasa böyle görünür.

Ham yedi günlük hacimde Binance'in üzerinde yer alan birkaç borsa farklı bir şekil gösteriyor: ortalama büyüklüğü 6.000 ila 40.000 dolar olan birkaç bin işlem ve 10.000 ila 97.000 dolarlık 90'ıncı yüzdelik değerleri. Dolar toplamları büyük; birbirinden farklı görünen katılımcı sayısı küçük.

Bunun piyasa yapıcı botlar mı, içselleştirilmiş emir akışı mı yoksa başka bir şey mi olduğunu yalnızca işlem kayıtlarından söyleyemeyiz ve hiçbir suçlamada bulunmuyoruz. Söyleyebileceğimiz şu: bu borsaları Binance'in üzerine koyan bir sıralama — bizimkinin ham ölçülmüş hacimde şu an yaptığı gibi — bitcoinin _fiyatının_ nerede oluştuğunu tarif etmiyor. Fiyat endeksi, herhangi bir hacim ağırlıklandırmasından önce borsalar arası medyana demirlenerek buna karşı korunuyor; borsa sıralaması ise henüz korunmuyor ve ona işlem sayısı ile büyüklük profili eklemek listemizde. Verileri İşlem büyüklüğü parmak izleri yazısında ele alıyoruz.

24s hacim sırasına göre

Koin	Fiyat	24h	24s hacim	Piyasa değeri
BitcoinBTC	$83,760.82	0.77%	$19.90B	$1.68T
EthereumETH	$2,680.43	0.34%	$8.61B	$327.2B
USDCUSDC	$1.00	0.01%	$5.17B	$75.27B
XRPXRP	$1.56	1.43%	$4.02B	$97.91B
SolanaSOL	$121.11	3.62%	$3.60B	$71.17B
NEAR ProtocolNEAR	$5.00	5.32%	$1.13B	$6.53B
ZcashZEC	$1,532.62	0.77%	$1.08B	$25.98B
SuiSUI	$1.16	13.05%	$972.3M	$4.75B

Bu ne anlama geliyor

• Bitcoinin spot piyasası pratikte bir USDT piyasası. Akışları, likiditeyi veya bulaşma riskini modelleyen herkes Tether'ın sağlığını bir yan konu değil, bitcoin likiditesi için birinci dereceden bir risk olarak görmeli.
• Fiat giriş kapıları dar. Her spot doların yedi senti bir banka hesabı para birimine dokunuyor. Sık alıntılanan "kurumlar Coinbase'den alıyor" fikri verilerle uyumlu — Coinbase en büyük fiat borsası — ancak hacim USDT borsalarının bir basamak altında.
• Günün saati bir likidite değişkeni. Emir icrası için 13:00–15:00 UTC penceresi, geç ABD akşamının iki katından fazla derinlik sunuyor.
• Ham hacim bir kalite ölçütü değil. Onu yanında yayımladığımız işlem sayısı ve fiyat uyumu verileriyle birlikte kullanın.

BitcoinBTCFiyat, son 30 gün+6.42%

26 Ağu25 Eyl

_Yöntem notu._ Hacim, aldığımız her işlem için fiyat × büyüklük toplamıdır ve işlem anındaki döviz kuruyla USD'ye çevrilir. Fiyat aykırı değeri veya tokenleştirilmiş hisse senedi olarak işaretlenen piyasalar hariç tutulur. Vadesiz ve vadeli kontrat hacmi nominal değerdir. 30 günlük saat serisi kendi mum deposumuzdaki saatlik toplamları kullanır; borsa işlem büyüklüğü rakamları ise kayan bir pencere için sakladığımız ham tikleri kullanır.