Premi kimchi berubah menjadi diskon selama reli
Bitcoin naik 12,5% antara 15 dan 23 September. Pasar won Korea tidak mengejarnya. Upbit dan Bithumb bergeser dari membayar 0,9% di atas harga global menjadi diperdagangkan 2% di bawahnya — diskon terlebar dalam data kami — sementara XRP, bukan bitcoin, tetap menjadi koin yang paling banyak diperdagangkan Korea.
Temuan utama
- Harga BTC/KRW tertimbang volume di Upbit dan Bithumb bergerak dari premi +0,91% atas indeks global kami pada 15 September menjadi diskon −1,99% pada 21–22 September, lalu pulih ke −0,64% pada 23 September.
- Pasangan euro, dolar, dan USDT bertahan dalam ±0,3% dari indeks pada periode yang sama. Pergerakannya khas pasar won.
- Tempat berdenominasi won Korea mengukur volume spot $13,9 miliar dalam tujuh hari, sekitar 2,7% dari $506 miliar yang kami catat di seluruh 51 bursa. Upbit sendiri $10,3 miliar.
- XRP adalah koin yang paling banyak diperdagangkan di tempat Korea dengan $1,9 miliar sepekan, dua kali lipat bitcoin yang $0,9 miliar. Altcoin adalah 82% volume won dibandingkan 70% di spot Binance.
Premi kimchi adalah selisih antara harga bitcoin di bursa won Korea dan harganya di tempat lain. Kontrol modal Korea membuatnya sulit diarbitrase habis, sehingga selisihnya bertahan dan bergerak mengikuti permintaan domestik: premi positif berarti orang Korea membayar lebih mahal untuk koin, premi negatif berarti mereka penjual bersih dibandingkan dunia.
Kami menghitungnya langsung dari transaksi. Setiap cetakan BTC/KRW di Upbit, Bithumb, Coinone, dan Korbit dikonversi ke dolar pada kurs acuan won untuk menit itu dan dibandingkan dengan indeks bitcoin global kami pada jam yang sama, ditimbang menurut volume. Tanpa ticker yang dilaporkan bursa, tanpa satu potret sesaat.
BitcoinBTCDi 50 pasar spot yang kami indeksReli yang tidak dikejar Korea
Harga indeks bitcoin rata-rata $76.809 pada 15 September dan $86.403 pada 23 September, naik 12,5% dalam delapan hari. Inilah yang dilakukan pasar won pada periode yang sama:
| Tanggal | Indeks BTC (rata-rata) | Premi KRW | Premi EUR | Premi USDT |
|---|---|---|---|---|
| 15 Sep | $76.809 | **+0,91%** | +0,04% | −0,05% |
| 16 Sep | $75.843 | +0,66% | +0,15% | +0,03% |
| 17 Sep | $76.505 | +0,26% | +0,16% | +0,01% |
| 18 Sep | $79.023 | −0,26% | +0,31% | +0,29% |
| 19 Sep | $81.292 | −1,13% | −0,15% | +0,03% |
| 20 Sep | $80.762 | −1,53% | −0,15% | −0,02% |
| 21 Sep | $84.200 | **−1,99%** | +0,22% | +0,22% |
| 22 Sep | $85.975 | **−1,99%** | +0,31% | +0,07% |
| 23 Sep | $86.403 | −0,64% | +0,16% | −0,07% |
Tiga pengamatan:
- Preminya berbalik tanda tepat saat reli dimulai. Korea membayar premi 0,9% ketika bitcoin bergerak lambat di $76–77 ribu. Pada hari bitcoin menembus (18 September, +3,3%), harga won jatuh _di bawah_ harga dunia dan terus turun relatif terhadapnya selama empat hari berikutnya.
- Diskonnya melebar saat reli menguat. Dua hari terkuat bitcoin, 21 dan 22 September, adalah dua hari dengan diskon terlebar −1,99%. Pemegang Korea menjual ke dalam kekuatan, atau setidaknya tidak membelinya.
- Mata uang lain tidak bergerak. Pasangan euro di Coinbase, Bitvavo, dan Bitstamp berada antara −0,15% dan +0,31%. Pasangan USDT, yang untuk sebagian besar keperluan _adalah_ indeksnya, bertahan dalam ±0,3%. Diskon itu fenomena Korea, bukan artefak FX atau indeks.
Pada 23 September diskonnya menyempit ke −0,64% saat reli berhenti sejenak. Apakah itu Korea yang menyusul atau dunia yang kembali ke Korea akan terlihat dalam beberapa hari; angka hariannya ada di halaman bursa Upbit.
Korea adalah 2,7% spot, dan yang diperdagangkannya XRP
Tempat-tempat Korea adalah porsi kecil volume spot global tetapi porsi yang sangat khas.
| Tempat | Kuotasi | Volume 7 hari | Aset diperdagangkan |
|---|---|---|---|
| Upbit | KRW | $10,32 M | 284 |
| Bithumb | KRW | $3,52 M | 445 |
| Coinone | KRW | $48 jt | 241 |
| Korbit | KRW | $31 jt | 152 |
| **Total KRW** | **$13,9 M** | ||
| Seluruh 51 bursa, semua pasangan | $506 M |
Itu 2,7% dari volume spot yang kami ukur di seluruh dunia, dengan Upbit menguasai 74% total Korea. Khusus untuk bitcoin, won adalah 0,7% volume spot, ketiga di belakang USDT dan USDC tetapi di atas euro.
Bagian menariknya adalah apa yang diperdagangkan Korea:
| Koin | Volume KRW 7 hari (Upbit + Bithumb) |
|---|---|
| XRP | $1.908 jt |
| Bitcoin | $917 jt |
| Tether (USDT/KRW) | $850 jt |
| Ethereum | $763 jt |
| G-Token | $490 jt |
| NEAR | $331 jt |
| Solana | $303 jt |
| Derive | $299 jt |
| Ethena | $281 jt |
| Ondo | $272 jt |
XRP diperdagangkan dua kali lipat bitcoin dalam won. Bitcoin, ether, dan USDT bersama-sama adalah 18% volume won; di spot Binance ketiganya 30%. Dengan kata lain, 82% volume Korea adalah altcoin dibandingkan 70% di bursa global terbesar.
Baris Tether layak dicatat. USDT/KRW senilai $850 juta sepekan adalah jalur masuk dan keluar: orang Korea membeli USDT untuk berpindah ke tempat luar negeri, atau menjualnya untuk pulang. Ketika premi kimchi negatif, USDT/KRW biasanya justru diperdagangkan dengan premi kecil — modal yang pergi. Pada 23 September USDT/KRW berada di +0,11% sementara BTC/KRW di −0,64%.
Dari mana koin-koin Korea berasal
Anggapan umum adalah bursa Korea penuh koin yang tidak dicatatkan siapa pun. Dari sisi volume, itu tidak benar: hanya 2,9% volume won di Upbit dan Bithumb berada di koin yang tak punya pasar di Binance, OKX, Bybit, atau Coinbase. Nama-nama khas Korea terbesar di antaranya — Interfold, JPY Coin, Bifrost, Squid, Zircuit, BORA — masing-masing $5–95 juta sepekan.
Jadi, pasar Korea bukan semesta terpisah. Ia memperdagangkan altcoin kapitalisasi besar yang sama dengan semua orang, tetapi dengan kecenderungan lebih berat ke XRP dan segelintir favorit domestik, serta dengan harga yang lebih mencerminkan sentimen domestik daripada arbitrase global.
Jamnya
Volume won menurut jam adalah cermin pasar dolar. Puncaknya 00:00 UTC — 09:00 di Seoul — pada $3,4 miliar per slot jam selama 30 hari, lima kali titik terendah 19:00 UTC ($0,65 miliar, yaitu 04:00 di Seoul). Punuk kedua yang lebih kecil pada 12:00–14:00 UTC (21:00–23:00 Seoul) adalah sesi malam. Jendela pembukaan AS yang mendominasi volume dolar nyaris tak terasa.
Apa artinya ini
- Premi itu pengukur sentimen, dan saat ini negatif. Korea menjual reli ini relatif terhadap dunia. Secara historis, premi negatif yang bertahan menyertai kehati-hatian lokal alih-alih puncak yang ditandai premi _positif_ besar pada 2017 dan 2021.
- Harga XRP luar biasa terpapar aliran dana Korea. Dengan $1,9 miliar volume XRP sepekan dalam won, sentimen Korea menggerakkan XRP lebih besar daripada menggerakkan bitcoin.
- Bagi pemerhati arbitrase, diskon −2% dengan premi USDT/KRW +0,1% adalah konfigurasi klasik "modal sedang pergi". Ia tidak akan tertutup lewat arbitrase; ia tertutup ketika pembeli Korea kembali.
_Catatan metode._ Premi adalah harga BTC/KRW tertimbang volume di Upbit, Bithumb, Coinone, dan Korbit, dikonversi ke USD pada kurs acuan menit itu, dibagi harga indeks BTC global per jam Coinmico, diagregasi per hari. Kolom euro dan USDT memakai metode yang sama pada pasangan EUR dan USDT. Coinone dan Korbit ditambahkan ke indeks pada 22 September; deret harian sebelum itu hanya Upbit dan Bithumb, yang bersama-sama mencakup 99% volume won.
Aset dalam tulisan ini
Bitcoin
Tether
XRPSumber
- Coinmico trade index — Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit KRW markets
- Coinmico global BTC price index
- FX reference rates used for KRW→USD conversion
Semua hal lain dalam tulisan ini diukur oleh Coinmico di seluruh bursa dan chain yang kami indeks. Lihat metodologi kami.
