Tỷ lệ funding và open interest: đọc vị một giao dịch quá đông
Giá cho bạn biết thị trường đang ở đâu. Funding và open interest cho bạn biết có bao nhiêu người đang dựa vào nó, và theo hướng nào. Kết hợp lại, chúng là tín hiệu cảnh báo sớm tốt nhất cho một đợt tháo vị thế dữ dội.
Bạn sẽ học được gì
- Tỷ lệ funding là khoản thanh toán định kỳ giữa bên long và bên short. Funding dương cao kéo dài có nghĩa là bên long đang quá đông và phải trả tiền để giữ vị thế.
- Open interest là tổng giá trị các vị thế hiện đang mở. Nó đo lường lượng đòn bẩy có trên thị trường, không phải mức độ giao dịch đang diễn ra.
- Giá tăng cùng OI tăng là tiền mới đổ vào một xu hướng. Giá tăng cùng OI giảm là bên short bị buộc phải rời đi — một chuyển động sẽ kết thúc khi họ đã biến mất.
Hai nhà giao dịch có thể nhìn cùng một biểu đồ bitcoin và bất đồng về điều sẽ xảy ra tiếp theo. Thêm funding và open interest vào, một trong hai thường sẽ ngừng tranh cãi. Hai con số này mô tả trạng thái vị thế của thị trường phái sinh — có bao nhiêu đòn bẩy ngoài kia và ai đang trả tiền để nắm giữ nó — và chính trạng thái vị thế là thứ biến một chuyển động bình thường thành một chuỗi sụp đổ dây chuyền.
Tỷ lệ funding
Bài học về hợp đồng vĩnh cửu đã giới thiệu funding là cơ chế gắn giá của perp với giá giao ngay: khi perp giao dịch cao hơn giá giao ngay, bên long trả cho bên short; khi thấp hơn, bên short trả cho bên long. Tỷ lệ funding là quy mô của khoản thanh toán đó mỗi kỳ, tính theo phần trăm giá trị danh nghĩa của vị thế.
Hãy đọc nó như chi phí của việc nắm giữ một vị thế:
| Funding (mỗi 8h) | Theo năm | Cách đọc |
|---|---|---|
| Khoảng +0.01% | ~11% | Trung tính. Mức mặc định trên hầu hết các sàn; thiên hướng long nhẹ là bình thường. |
| +0.03% đến +0.1% | 30–110% | Bên long đang quá đông và trả giá đắt để giữ vị thế. |
| Trên +0.1% | 100%+ | Cực đoan. Trong lịch sử thường không kéo dài; thường kết thúc bằng một cú giảm mạnh. |
| Âm | — | Bên short đang quá đông và phải trả tiền. Phổ biến ở các đáy đầu hàng. |
Funding nên được đọc trên nhiều sàn và theo thời gian. Tỷ lệ của một sàn có thể bị lệch bởi một tài khoản lớn duy nhất; một tỷ lệ cao trên mọi sàn lớn trong nhiều ngày là toàn thị trường đang nghiêng về một phía. Coinmico ghi lại funding trên mọi sàn perp mà nó theo dõi và hiển thị tỷ lệ theo từng sàn cùng mức tổng hợp trong bảng phái sinh của mỗi coin.
Funding như một tín hiệu ngược chiều
Funding dương cao không phải là tín hiệu giảm giá vì bên long "sai". Nó là tín hiệu giảm giá vì nó tốn kém. Một nhà giao dịch trả 0.1% mỗi tám giờ cần giá tăng khoảng 0.3% mỗi ngày chỉ để hòa vốn. Ngay khi giá chững lại, chi phí này buộc những vị thế long yếu nhất phải đóng, và việc bán của họ khởi đầu chuyển động thanh lý lớp tiếp theo. Funding cực đoan là thị trường đang tự nạp sẵn đợt đảo chiều của chính mình.
Hình ảnh phản chiếu ở các đáy: funding âm sâu có nghĩa là bên short đang trả tiền, và một cú hồi nhỏ buộc họ phải mua lại. Một số đợt tăng mạnh nhất bắt đầu từ các cú siết short xuất phát từ funding âm.
Open interest
Open interest (OI) là tổng giá trị danh nghĩa của tất cả vị thế hợp đồng vĩnh cửu hiện đang mở trên một sàn. Mỗi vị thế có một bên long và một bên short; OI tính mỗi hợp đồng một lần.
OI không phải khối lượng. Khối lượng đo lường bao nhiêu đã được giao dịch trong một ngày; OI đo lường bao nhiêu vẫn còn mở. Một ngày giao dịch điên cuồng mà mọi vị thế đều được đóng trước tối sẽ để lại khối lượng cao còn OI không đổi.
OI chỉ thay đổi khi:
- Một long mới gặp một short mới: OI tăng. Tiền mới đã vào.
- Một long hiện có và một short hiện có cùng đóng: OI giảm. Tiền đã rời đi.
- Một vị thế đổi chủ (một long bán cho một long mới): OI không đổi.
Coinmico đo OI trên từng sàn mà nó theo dõi và báo cáo con số tổng cùng con số theo từng sàn trên trang sàn giao dịch phái sinh và trên các trang coin.
Đọc giá, OI và funding cùng nhau
Giá trị của OI nằm hoàn toàn ở việc kết hợp với giá. Bốn trường hợp:
| Giá | Open interest | Điều gì đang diễn ra |
|---|---|---|
| Tăng | Tăng | Long mới đang được mở. Một xu hướng có tiền mới đứng sau — và đòn bẩy đang tích tụ. |
| Tăng | Giảm | Bên short đang đóng (mua lại). Một cú **siết short**: chuyển động kết thúc khi bên short đã hết. |
| Giảm | Tăng | Short mới đang được mở. Một xu hướng có tiền mới — kiểm tra funding để xem họ có quá đông không. |
| Giảm | Giảm | Bên long đang đóng hoặc bị thanh lý. Một cú **siết long** hoặc **giảm đòn bẩy**. |
Thêm funding làm chiều thứ ba. Giá tăng, OI tăng và funding tăng là mô hình giai đoạn cuối kinh điển: các vị thế long dùng đòn bẩy mới trả phí bảo hiểm ngày càng cao. Giá tăng cùng OI giảm và funding âm là bên short bị siết, có thể dữ dội nhưng tự giới hạn.
OI so với vốn hóa thị trường
Con số OI thô có ít ý nghĩa nếu không có thang đo. Hãy chia OI cho vốn hóa thị trường của coin. Với bitcoin, tỷ lệ này thường chỉ vài phần trăm. Với một coin nhỏ, OI trên 10–20% vốn hóa có nghĩa là thị trường phái sinh lớn hơn bất kỳ độ sâu giao ngay thực tế nào — giá đang được quyết định bởi các vị thế đòn bẩy, và thanh lý theo bất kỳ hướng nào cũng sẽ nhấn chìm sổ lệnh giao ngay.
Một ví dụ đọc thực tế
Giả sử một coin đã tăng 15% trong ba ngày. Ba kịch bản với biểu đồ giống hệt nhau:
- OI tăng 40%, funding +0.08%. Các vị thế long dùng đòn bẩy mới đã đuổi theo chuyển động. Bất kỳ khoảng dừng nào cũng tốn kém với họ. Mong manh.
- OI giảm 20%, funding chuyển từ âm về không. Bên short đã bị siết ra ngoài. Nhiên liệu đã cạn; chuyển động cần người mua mới để tiếp diễn.
- OI đi ngang, funding trung tính, khối lượng giao ngay tăng. Chuyển động diễn ra trên thị trường giao ngay. Không có đòn bẩy để tháo. Bền vững nhất trong ba kịch bản.
Chỉ biểu đồ không thể phân biệt chúng. Hai con số đã làm được.
Dữ liệu nằm ở đâu
Coinmico ghi lại tỷ lệ funding và open interest từ từng sàn hợp đồng vĩnh cửu mà nó theo dõi theo lịch cố định, và suy ra tổng thanh lý 24 giờ từ cùng các nguồn dữ liệu đó. Bảng phái sinh trên trang của mỗi coin hiển thị cả ba với phân tách theo từng sàn; trang sàn giao dịch phái sinh xếp hạng các sàn theo OI và khối lượng đo được.
BitcoinBTCTrên 50 thị trường giao ngay chúng tôi lập chỉ mụcĐiều này có ý nghĩa gì trong thực tế
- Kiểm tra funding trước khi tham gia một xu hướng. Nếu bạn gia nhập phía đang quá đông, bạn đang trả tiền cho đặc quyền đó và đứng ngay nơi chuỗi sụp đổ dây chuyền sẽ bắt đầu.
- Đọc OI như nhiên liệu: OI tăng cùng giá là nhiên liệu đang được thêm vào; OI giảm là nhiên liệu đang bị đốt.
- Quy đổi OI theo vốn hóa thị trường. Cùng một con số đô la là tiếng ồn nền với bitcoin nhưng là lực chi phối với một coin vốn hóa nhỏ.
Bài tiếp theo trong lộ trình này
Khi các vị thế quá đông bị tháo, cơ chế là thanh lý. Bài học tiếp theo theo dõi một chuỗi sụp đổ dây chuyền từng bước và chỉ cách đọc dữ liệu thanh lý.
Tài sản trong bài
Bitcoin
EthereumMọi số liệu ở đây đều do Coinmico đo trên các sàn và chuỗi chúng tôi lập chỉ mục. Xem phương pháp của chúng tôi.
