La prima kimchi se convirtió en descuento durante el rally
Bitcoin subió un 12,5 % entre el 15 y el 23 de septiembre. Los mercados en won coreano no lo persiguieron. Upbit y Bithumb pasaron de pagar un 0,9 % por encima del precio global a cotizar un 2 % por debajo —el mayor descuento de nuestros datos— mientras XRP, y no bitcoin, seguía siendo la moneda que más negocia Corea.
Conclusiones clave
- El precio BTC/KRW ponderado por volumen en Upbit y Bithumb pasó de una prima del +0,91 % sobre nuestro índice global el 15 de septiembre a un descuento del −1,99 % los días 21 y 22, y se recuperó hasta el −0,64 % el 23 de septiembre.
- Los pares en euros, dólares y USDT se mantuvieron dentro del ±0,3 % del índice en el mismo periodo. El movimiento es propio de los mercados en won.
- Las plataformas en won coreano midieron 13.900 millones de dólares de volumen spot en siete días, cerca del 2,7 % de los 506.000 millones que registramos en los 51 exchanges. Solo Upbit fueron 10.300 millones.
- XRP es la moneda más negociada en las plataformas coreanas, con 1.900 millones en la semana, el doble que los 900 millones de bitcoin. Las altcoins son el 82 % del volumen en won frente al 70 % en el spot de Binance.
La prima kimchi es la diferencia entre el precio de bitcoin en los exchanges coreanos en won y su precio en el resto del mundo. Los controles de capital de Corea dificultan arbitrarla, así que la diferencia persiste y se mueve con la demanda interna: una prima positiva significa que los coreanos pagan de más por las monedas; una negativa, que son vendedores netos respecto al mundo.
La calculamos directamente con operaciones. Cada impresión BTC/KRW en Upbit, Bithumb, Coinone y Korbit se convierte a dólares al tipo de cambio de referencia del won de ese minuto y se compara con nuestro índice global de bitcoin de la misma hora, ponderando por volumen. Sin tickers declarados por los exchanges y sin una única foto fija.
BitcoinBTCEn 50 mercados spot que indexamosUn rally que Corea no persiguió
El precio de índice de bitcoin promedió 76.809 dólares el 15 de septiembre y 86.403 el 23, una subida del 12,5 % en ocho días. Esto hizo el mercado en won en el mismo periodo:
| Fecha | Índice BTC (media) | Prima KRW | Prima EUR | Prima USDT |
|---|---|---|---|---|
| 15 sep | 76.809 $ | **+0,91 %** | +0,04 % | −0,05 % |
| 16 sep | 75.843 $ | +0,66 % | +0,15 % | +0,03 % |
| 17 sep | 76.505 $ | +0,26 % | +0,16 % | +0,01 % |
| 18 sep | 79.023 $ | −0,26 % | +0,31 % | +0,29 % |
| 19 sep | 81.292 $ | −1,13 % | −0,15 % | +0,03 % |
| 20 sep | 80.762 $ | −1,53 % | −0,15 % | −0,02 % |
| 21 sep | 84.200 $ | **−1,99 %** | +0,22 % | +0,22 % |
| 22 sep | 85.975 $ | **−1,99 %** | +0,31 % | +0,07 % |
| 23 sep | 86.403 $ | −0,64 % | +0,16 % | −0,07 % |
Tres observaciones:
- La prima cambió de signo justo cuando empezó el rally. Corea pagaba una prima del 0,9 % mientras bitcoin se movía en 76.000–77.000 dólares. El día de la ruptura (18 de septiembre, +3,3 %), el precio en won cayó _por debajo_ del precio mundial y siguió bajando respecto a él cuatro días más.
- El descuento se amplió según se aceleraba el rally. Los dos días más fuertes de bitcoin, 21 y 22 de septiembre, son los dos del mayor descuento, del −1,99 %. Los tenedores coreanos vendían en la fortaleza o, al menos, no la compraban.
- Otras divisas no se movieron. Los pares en euros de Coinbase, Bitvavo y Bitstamp quedaron entre el −0,15 % y el +0,31 %. Los pares en USDT, que para casi todo _son_ el índice, se mantuvieron dentro del ±0,3 %. El descuento es un fenómeno coreano, no un artefacto cambiario ni del índice.
Para el 23 de septiembre el descuento se había estrechado al −0,64 % con la pausa del rally. Si eso es Corea poniéndose al día o el mundo volviendo a Corea se verá en los próximos días; la lectura diaria está en la página del exchange Upbit.
Corea es el 2,7 % del spot, y lo que negocia es XRP
Las plataformas coreanas son una parte pequeña del volumen spot global, pero muy característica.
| Plataforma | Cotización | Volumen 7 días | Activos negociados |
|---|---|---|---|
| Upbit | KRW | 10.320 M$ | 284 |
| Bithumb | KRW | 3.520 M$ | 445 |
| Coinone | KRW | 48 M$ | 241 |
| Korbit | KRW | 31 M$ | 152 |
| **Total KRW** | **13.900 M$** | ||
| Los 51 exchanges, todos los pares | 506.000 M$ |
Eso es el 2,7 % del volumen spot que medimos en todo el mundo, con Upbit aportando el 74 % del total coreano. Para bitcoin en concreto, el won es el 0,7 % del volumen spot: tercero tras USDT y USDC, pero por delante del euro.
Lo interesante es qué negocia Corea:
| Moneda | Volumen KRW 7 días (Upbit + Bithumb) |
|---|---|
| XRP | 1.908 M$ |
| Bitcoin | 917 M$ |
| Tether (USDT/KRW) | 850 M$ |
| Ethereum | 763 M$ |
| G-Token | 490 M$ |
| NEAR | 331 M$ |
| Solana | 303 M$ |
| Derive | 299 M$ |
| Ethena | 281 M$ |
| Ondo | 272 M$ |
XRP negoció el doble que bitcoin en won. Bitcoin, ether y USDT juntos son el 18 % del volumen en won; en el spot de Binance esos tres son el 30 %. Dicho de otro modo, el 82 % del volumen coreano son altcoins, frente al 70 % en el mayor exchange global.
La línea de Tether merece una nota. USDT/KRW con 850 millones en la semana es la rampa de entrada y salida: coreanos comprando USDT para moverse a plataformas extranjeras, o vendiéndolo para volver a casa. Cuando la prima kimchi es negativa, USDT/KRW suele cotizar en cambio con una pequeña prima: capital que se va. El 23 de septiembre USDT/KRW estaba en +0,11 % mientras BTC/KRW estaba en −0,64 %.
De dónde salen las monedas de Corea
Se suele suponer que los exchanges coreanos están llenos de monedas que nadie más lista. En volumen, no es cierto: solo el 2,9 % del volumen en won de Upbit y Bithumb estuvo en monedas sin mercado en Binance, OKX, Bybit o Coinbase. Los mayores de esos nombres exclusivos de Corea —Interfold, JPY Coin, Bifrost, Squid, Zircuit, BORA— movieron entre 5 y 95 millones cada uno en la semana.
El mercado coreano, pues, no es un universo aparte. Negocia las mismas altcoins de gran capitalización que todos, pero con un sesgo más fuerte hacia XRP y un puñado de favoritas locales, y con un precio que refleja el sentimiento interno más que el arbitraje global.
El reloj
El volumen en won por hora del día es la imagen especular del mercado en dólares. El pico está a las 00:00 UTC —las 09:00 en Seúl— con 3.400 millones por franja horaria a lo largo de 30 días, cinco veces el mínimo de las 19:00 UTC (650 millones, las 04:00 en Seúl). Una segunda joroba menor entre las 12:00 y las 14:00 UTC (21:00–23:00 en Seúl) es la sesión de tarde. La ventana de apertura estadounidense que domina el volumen en dólares apenas se nota.
Qué significa esto
- La prima es un indicador de sentimiento y ahora es negativa. Corea ha vendido este rally respecto al mundo. Históricamente, las primas negativas sostenidas han acompañado a la cautela local, más que a los techos que marcaron las grandes primas _positivas_ de 2017 y 2021.
- El precio de XRP está inusualmente expuesto a los flujos coreanos. Con 1.900 millones del volumen semanal de XRP en won, el sentimiento coreano mueve XRP más que a bitcoin.
- Para quien vigile el arbitraje, un descuento del −2 % con una prima del +0,1 % en USDT/KRW es la configuración clásica de "el capital se marcha". No se cerrará por arbitraje; se cierra cuando vuelven los compradores coreanos.
_Nota metodológica._ La prima es el precio BTC/KRW ponderado por volumen en Upbit, Bithumb, Coinone y Korbit, convertido a dólares al tipo de referencia del minuto, dividido por el precio de índice global horario de BTC de Coinmico y agregado por día. Las columnas de euro y USDT usan el mismo método sobre los pares en EUR y USDT. Coinone y Korbit se añadieron al índice el 22 de septiembre; la serie diaria anterior es solo de Upbit y Bithumb, que juntos son el 99 % del volumen en won.
Activos de este artículo
Bitcoin
Tether
XRPFuentes
- Coinmico trade index — Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit KRW markets
- Coinmico global BTC price index
- FX reference rates used for KRW→USD conversion
Todo lo demás en este artículo lo mide Coinmico en los mercados y cadenas que indexamos. Consulta nuestra metodología.
