Dónde se negocia realmente bitcoin: una semana de volumen spot medido

Todo precio de bitcoin que ves es el resultado de operaciones en alguna parte. Este artículo trata de ese _alguna parte_: qué mercados, qué monedas, qué horas. Todas las cifras proceden del propio feed de operaciones de Coinmico, que registra cada impresión de los 51 exchanges a los que nos conectamos y la convierte a dólares al tipo de cambio del minuto en que ocurrió. Nada de lo que hay aquí lo declara un exchange sobre sí mismo.

BitcoinBTCEn 50 mercados spot que indexamos

$84,076.26

0.36%

Volumen 24 h

$20.02B

Capitalización

$1.69T

El spot sigue siendo el mercado mayor, por poco

En los siete días hasta el 23 de septiembre registramos 130.000 millones de dólares de volumen spot de bitcoin. Los derivados sobre la misma moneda añadieron 76.600 millones en swaps perpetuos con margen en USDT y USDC, 4.500 millones en contratos inversos con margen en moneda y 200 millones en futuros con vencimiento.

La cifra de perpetuos solo cubre las plataformas de las que ingerimos operaciones de perp (Binance, Bybit, OKX, Bitget, Gate, Hyperliquid y unas pocas menores), así que subestima la cuota real de los derivados. Aun así, el spot sigue siendo el mercado mayor para bitcoin según nuestro recuento. No ocurre lo mismo con la mayoría de las grandes altcoins, donde los perps negocian habitualmente varias veces el spot.

Tether es la unidad de cuenta

Divide la cifra spot según _con qué_ se compró bitcoin y el cuadro queda desequilibrado:

Destacan dos cosas. Primera, las stablecoins son el 92,6 % del mercado spot de bitcoin. Los pares en fiat, los que tocan una cuenta bancaria, suman el 7,4 %. Solo Coinbase es aproximadamente la mitad del total en fiat.

Segunda, el fiat que sí se negocia se concentra en tres divisas. El won coreano es la tercera moneda de cotización de bitcoin, por delante del euro, y Upbit y Bithumb hacen casi todo. Analizamos el mercado coreano con más detalle en La prima kimchi se convirtió en descuento durante el rally.

Las plataformas regionales más recientes que añadimos este mes —Indodax (IDR), Bitkub (THB), Coincheck y bitFlyer (JPY), Bitso (MXN)— se ven en los datos pero son diminutas en bitcoin concretamente: unos pocos millones de dólares al día cada una. Su valor para el índice es el descubrimiento de precios de monedas que solo se negocian localmente, no el volumen de bitcoin.

El pico de tres horas

Agrupa las operaciones spot de bitcoin de los últimos 30 días por hora del día, en UTC, y aparece una forma nítida:

• 13:00–16:00 UTC es el pico: 24.000–29.000 millones por franja horaria durante el mes, con el máximo en la hora de las 14:00. Son las 09:00–12:00 en Nueva York con Londres todavía abierto.
• 07:00–09:00 UTC, la apertura europea, es una segunda joroba menor, de 18.000–20.000 millones.
• 20:00–21:00 UTC, tras el cierre estadounidense y antes de que despierte Asia, es el mínimo, en torno a 11.000 millones.

La hora pico va a 2,6 veces el ritmo del mínimo. Esas tres horas de la tarde concentran cerca del 21 % del volumen diario de bitcoin, frente al 12,5 % que les correspondería si la negociación se repartiera por igual. Para quien coloca órdenes grandes esto importa más que la plataforma: el mismo tamaño que se absorbe sin ruido a las 14:00 UTC mueve el precio a las 21:00.

La sesión asiática (00:00–03:00 UTC) es constante más que abrupta, con 13.000–14.000 millones por franja: algo por encima del mínimo nocturno y muy por debajo de Europa.

Plataformas: por qué el ranking necesita una segunda columna

Puede que esperes aquí una tabla clasificatoria de exchanges. La tenemos —la página de exchanges ordena las plataformas por el volumen que medimos—, pero no vamos a reproducirla para bitcoin sin una advertencia, y la advertencia está en los propios datos de operaciones.

En una ventana de seis horas del 23 de septiembre, Binance imprimió 30.407 operaciones spot de bitcoin con un tamaño medio de 674 dólares. Coinbase y OKX muestran un perfil parecido: una operación mediana de unos pocos dólares y un percentil 90 en torno a 1.000–3.400 dólares. Así es como se ve un mercado con miles de participantes minoristas y algorítmicos.

Varias plataformas que superan a Binance en volumen bruto de siete días muestran otra forma: unos pocos miles de operaciones con tamaños medios de 6.000 a 40.000 dólares e impresiones de percentil 90 de 10.000 a 97.000. Los totales en dólares son grandes; el número de participantes aparentemente distintos es pequeño.

No podemos saber solo por las impresiones si eso son bots de creación de mercado, flujo de órdenes internalizado u otra cosa, y no hacemos ninguna acusación. Lo que sí podemos decir es que un ranking que sitúa esas plataformas por encima de Binance —como hace el nuestro ahora mismo por volumen bruto medido— no describe dónde se forma el _precio_ de bitcoin. El índice de precios se protege de esto anclándose en la mediana entre plataformas antes de cualquier ponderación por volumen; el ranking de exchanges todavía no, y añadirle el número de operaciones y un perfil de tamaños está en nuestra lista. Repasamos los datos en Huellas del tamaño de las operaciones.

Clasificado por Volumen 24 h

Moneda	Precio	24h	Volumen 24 h	Capitalización
BitcoinBTC	$84,076.26	0.36%	$20.02B	$1.69T
EthereumETH	$2,690.86	0.13%	$8.66B	$328.5B
USDCUSDC	$1.00	0.01%	$5.21B	$75.27B
XRPXRP	$1.57	2.40%	$4.04B	$98.62B
SolanaSOL	$122.34	4.65%	$3.58B	$71.89B
NEAR ProtocolNEAR	$5.12	9.56%	$1.14B	$6.69B
ZcashZEC	$1,549.05	0.59%	$1.08B	$26.26B
SuiSUI	$1.17	15.22%	$957.8M	$4.81B

Qué significa esto

• El mercado spot de bitcoin es, en la práctica, un mercado de USDT. Quien modele flujos, liquidez o contagio debería tratar la salud de Tether como un riesgo de primer orden para la liquidez de bitcoin, no como un asunto secundario.
• Las rampas de entrada en fiat son una puerta pequeña. Siete céntimos de cada dólar spot tocan una divisa de cuenta bancaria. La idea tan repetida de que "las instituciones compran en Coinbase" es coherente con los datos —Coinbase es la mayor plataforma en fiat—, pero el volumen está un orden de magnitud por debajo de las plataformas en USDT.
• La hora del día es una variable de liquidez. Para la ejecución, la ventana de 13:00 a 15:00 UTC ofrece más del doble de profundidad que la noche estadounidense.
• El volumen bruto no es una métrica de calidad. Úsalo junto con el número de operaciones y los datos de concordancia de precios que publicamos a su lado.

BitcoinBTCPrecio, los últimos 30 días+6.68%

Aug 26Sep 25

_Nota metodológica._ El volumen es la suma de precio × tamaño de cada operación que recibimos, convertida a dólares al tipo de cambio del momento de la operación. Se excluyen los mercados marcados como atípicos de precio o como acciones tokenizadas. El volumen de perpetuos y futuros es nocional. La serie por hora del día de 30 días usa agregados horarios de nuestro propio almacén de velas; las cifras de tamaño de operación por plataforma usan ticks en bruto, que conservamos durante una ventana móvil.