Slippage dan dampak harga: biaya yang tidak ditunjukkan siapa pun

Antarmuka swap menampilkan sebuah harga, Anda menandatangani, dan tokennya tiba — lebih sedikit dari yang Anda harapkan. Antarmukanya akan menyebut selisih itu "slippage". Biasanya itu dua biaya yang berbeda, dan hanya satu yang sebenarnya bisa Anda hindari.

Dampak harga

Dampak harga adalah biaya dari transaksi Anda sendiri terhadap pool. Pelajaran AMM menunjukkan bahwa sebuah swap menggeser pool di sepanjang kurvanya, sehingga harga rata-rata yang Anda bayar lebih buruk daripada harga sebelum Anda bertransaksi. Ini sepenuhnya ditentukan dua angka — ukuran transaksi Anda dan kedalaman pool — dan diketahui sebelum Anda menandatangani. Antarmuka yang baik menampilkannya.

Hubungannya kira-kira:

Dampak bukan biaya dan tidak langsung mengalir ke siapa pun; ia adalah bentuk kurvanya. Bot arbitrase menangkapnya sesudahnya, membeli kembali token itu dari pool pada harga yang Anda dorong.

Cara menguranginya: perkecil ukuran transaksi, pakai pool yang lebih dalam, atau biarkan router membagi transaksi ke beberapa pool. Memecah order besar menjadi potongan-potongan sepanjang waktu hanya membantu jika arbitrase memulihkan pool di antara potongan — yang pada pool sibuk terjadi dalam satu atau dua blok.

Slippage

Slippage yang sebenarnya adalah selisih antara harga yang dikuotasi kepada Anda dan harga yang benar-benar Anda dapat, disebabkan oleh transaksi lain yang mendarat sebelum transaksi Anda. Di antara kuotasi dan blok yang memuat swap Anda, orang lain bertransaksi di pool yang sama. Jika mereka mendorong harga ke arah yang salah, Anda dapat lebih sedikit.

Berbeda dari dampak, slippage tidak diketahui sampai eksekusi. Ia kecil pada pool yang sepi dan besar pada pool yang sedang diperdagangkan keras — token baru pada menit-menit peluncurannya, atau pool mana pun saat pasar bergerak serentak.

Pengaturan toleransi

Karena slippage tidak bisa diketahui di muka, setiap swap membawa keluaran minimum: jumlah token paling sedikit yang Anda terima. Antarmuka menurunkannya dari toleransi slippage Anda — persentase di bawah kuotasi. Jika harga eksekusi akan memberi kurang dari minimum itu, transaksinya dibatalkan: tidak ada swap, dan Anda hanya membayar gas.

Poin kuncinya: toleransi bukan ramalan. Ia adalah izin. Anda mengizinkan siapa pun yang bisa mengurutkan transaksi untuk memberi Anda harga seburuk itu.

Serangan sandwich

Izin itu dieksploitasi oleh bot MEV — program yang mengintai transaksi tertunda dan membayar produsen blok agar mengurutkannya secara menguntungkan.

Sandwich bekerja begini:

1. Bot melihat swap Anda yang tertunda: beli token X, toleransi 3%.
2. Ia menempatkan pembelian X-nya sendiri tepat sebelum milik Anda, mendorong harga pool naik.
3. Swap Anda dieksekusi pada harga yang lebih buruk — sampai 3% lebih buruk, tepat di minimum Anda.
4. Bot menjual X tepat setelah milik Anda, ke harga yang didorong naik lebih jauh oleh transaksi Anda.

Bot mengantongi hampir persis kelonggaran yang Anda izinkan. Transaksi Anda tidak gagal, jadi tidak ada yang tampak salah; Anda sekadar menerima 3% lebih sedikit dari kuotasi. Di Ethereum ini dilakukan ribuan kali sehari; di Solana dan L2 dilakukan dengan biaya lebih rendah dan lebih sering.

Pertahanan:

• Setel toleransi ke nilai terkecil yang masih bisa terisi. Pembatalan berbiaya gas; sandwich berbiaya seluruh toleransi.
• Gunakan rute transaksi privat (RPC yang tidak menyiarkan ke mempool publik) ketika antarmukanya menyediakan.
• Pecah transaksi besar menjadi potongan agar masing-masing berdampak kecil sehingga kelonggaran yang bisa diambil pun kecil.
• Pada token yang baru diluncurkan dengan ayunan liar, terimalah bahwa toleransi lebar adalah biaya yang Anda pilih untuk dibayar, dan sesuaikan ukurannya.

Membaca kuotasi swap

Sebelum menandatangani, sebuah kuotasi harus memberi tahu empat hal:

1. Kurs — harga pool sebelum transaksi Anda.
2. Dampak harga — apa yang dilakukan ukuran Anda terhadapnya. Di atas 1% untuk transaksi normal berarti pool-nya terlalu dangkal untuk ukuran Anda.
3. Minimum diterima — kurs dikurangi dampak dikurangi toleransi. Inilah angka yang sebenarnya Anda setujui.
4. Rute — pool mana saja yang dilewati transaksi. Rute tiga lompatan lewat token perantara yang tidak jelas punya dampak tiga pool sekaligus tiga kesempatan untuk di-sandwich.

Jika antarmukanya tidak menampilkan dampak terpisah dari slippage, hitung sendiri: minta kuotasi transaksi yang sama pada sepersepuluh ukurannya. Selisih kursnya adalah dampak Anda.

Bagaimana ini muncul di data terukur

Coinmico mengindeks setiap swap di chain dan tempat yang dicakupnya, sehingga harga yang dicatatnya untuk pasangan DEX adalah kurs eksekusi sebenarnya, transaksi demi transaksi — termasuk dampak dan slippage. Pool tipis tampak sebagai selisih lebar antarcetakan harga berurutan dan jarak besar dari harga indeks koin itu. Ketika halaman sebuah koin menunjukkan harga on-chain-nya menyimpang dari harga bursa terpusat, biasanya inilah sebabnya: pool-nya cukup dangkal sehingga setiap transaksi menggesernya secara kasatmata.

EthereumETHDi 50 pasar spot yang kami indeks

$2,691.94

0.10%

Volume 24 jam

$8.50B

Kapitalisasi pasar

$328.6B

Apa artinya dalam praktik

• Dampak adalah ukuran Anda terhadap pool. Lihat sebelum menandatangani, dan bertransaksilah lebih kecil atau di pool lebih dalam jika melebihi 1%.
• Toleransi adalah apa yang Anda izinkan diambil bot. Setel seketat yang masih memungkinkan terisi.
• Kuotasi adalah kumpulan janji. Bacalah minimum diterima, bukan kursnya.

Berikutnya di jalur ini

Token baru adalah tempat dampak, slippage, dan penipuan terang-terangan bertemu. Pelajaran terakhir di jalur ini menunjukkan cara membaca pool yang dibuat sejam lalu dan memutuskan apakah ia sebuah pasar atau jebakan.