Kapitalisasi pasar: apa yang diukurnya dan bagaimana ia menyesatkan

Buka tabel pasar mana pun, termasuk [milik Coinmico](/), dan koin-koin diperingkat berdasarkan kapitalisasi pasar. Ini angka yang paling sering dikutip di kripto dan salah satu yang paling sering disalahpahami. Pelajaran ini menjelaskan apa angka itu, apa yang bukan, dan dua atau tiga pemeriksaan yang mencegahnya menyesatkan Anda.

Rumusnya

Kapitalisasi pasar = harga × suplai beredar.

Itu seluruh definisinya. Jika sebuah koin diperdagangkan pada 2 dolar dan 500 juta koin beredar, kapitalisasi pasarnya 1 miliar dolar.

Dua akibat langsungnya:

• Kapitalisasi pasar bukan uang yang masuk. Tidak ada yang membayar satu miliar dolar untuk koin itu. Angka itu adalah harga transaksi _paling akhir_ yang diterapkan ke seluruh koin yang ada, termasuk sebagian besar yang tidak pernah diperdagangkan.
• Kapitalisasi pasar bukan uang yang bisa keluar. Jika para pemegang mencoba menjual sebagian saja dari suplainya, harga akan jatuh jauh sebelum mereka selesai. Satu miliar dolar itu adalah valuasi, bukan saldo.

Angka bitcoin sendiri, sebagaimana kami ukur saat ini:

BitcoinBTCDi 50 pasar spot yang kami indeks

$84,012.21

0.04%

Volume 24 jam

$16.06B

Kapitalisasi pasar

$1.69T

Mengapa peringkat tetap memakainya

Meski ada catatan-catatan itu, kapitalisasi pasar adalah cara tunggal paling adil untuk membandingkan koin dengan harga yang sangat berbeda. Koin seharga 0,0001 dolar tidak "lebih murah" daripada koin seharga 100 dolar — harga sendirian tidak memberi tahu apa pun sampai Anda tahu berapa banyak yang ada. Mengalikannya dengan suplai menempatkan keduanya pada skala yang sama.

Ia juga memberi tahu kira-kira berapa banyak uang yang dibutuhkan untuk menggerakkan harga. Mendorong aset 500 miliar dolar naik 10% butuh pembelian jauh lebih besar daripada mendorong aset 5 juta dolar, dan itulah sebabnya kapitalisasi besar bergerak lambat sementara yang kecil berayun keras.

Mata rantai terlemah adalah suplai

Harga diukur dari transaksi, terus-menerus. Suplai adalah jenis angka yang berbeda: ia harus dibaca dari chain atau dilaporkan proyeknya, dan definisinya licin.

Suplai beredar dimaksudkan sebagai koin yang bebas diperdagangkan — tidak termasuk yang terkunci dalam kontrak vesting, dipegang yayasan, dibakar, atau tidak tersedia karena alasan lain. Situs data berbeda menarik garisnya berbeda, dan itulah sebabnya koin yang sama bisa berperingkat ke-40 di satu situs dan ke-55 di situs lain.

Coinmico membaca suplai dari chain jika bisa (suplai total dikurangi pembakaran yang diketahui, kas yayasan, dan alamat terkunci) dan hanya kembali ke angka yang dilaporkan proyek jika tidak bisa. Setiap halaman koin menyatakan metode mana yang dipakai. Metodologi memuat aturannya.

Float rendah, kapitalisasi tinggi

Jebakan yang perlu diwaspadai: token yang baru diluncurkan dengan 5% suplai akhirnya beredar. Ia bisa mencatat kapitalisasi ratusan juta dengan perdagangan nyata hanya beberapa juta dolar, karena harganya ditetapkan float kecil sementara kapitalisasi mengalikannya ke seluruh yang sudah terbuka. Ketika lebih banyak token ter-vesting, suplai naik — dan kecuali permintaan naik sama cepat, harga turun.

Valuasi terdilusi penuh

Valuasi terdilusi penuh (FDV) = harga × suplai maksimum. Ia menjawab pertanyaan: jika setiap token yang akan pernah ada sudah beredar pada harga hari ini, berapa kapitalisasinya?

Rasio antara kapitalisasi pasar dan FDV adalah pemeriksaannya:

Koin tanpa suplai maksimum — Ethereum, Solana, sebagian besar koin proof-of-stake — tidak punya FDV dalam arti ketat; suplainya tumbuh pada laju penerbitan yang diketahui dan menyusut karena biaya yang dibakar. Untuk koin itu, lihat laju penerbitan bersihnya.

Membaca peringkat dengan benar

1. Periksa jumlah pasar. Kapitalisasi tinggi dengan harga yang diukur hanya di dua atau tiga tempat itu rapuh.
2. Bandingkan kapitalisasi dengan volume. Koin dengan kapitalisasi 1 miliar dan volume harian 200.000 dolar nyaris tidak diperdagangkan; kapitalisasinya sekadar label pada aset tidak likuid. Sebagai patokan kasar, koin mapan memutar beberapa persen dari kapitalisasinya per hari.
3. Bandingkan kapitalisasi dengan FDV. Jurang lebar berarti antrean penjual masa depan.
4. Periksa sumber suplai. Suplai yang diukur on-chain adalah fakta; suplai yang dilaporkan proyek adalah klaim.

Blok perbandingan di bawah menunjukkan bagaimana dua kapitalisasi besar bergerak bersama dalam kuartal terakhir — tampilan yang membuat ukuran relatif, bukan hanya harga, terlihat:

Total kapitalisasi pasar

Menjumlahkan kapitalisasi setiap koin menghasilkan total kapitalisasi pasar kripto di halaman global. Coinmico mengecualikan salinan wrapped dan bridged agar bitcoin yang dipegang sebagai WBTC tidak dihitung dua kali, serta mengecualikan saham tertokenisasi dan aset dunia nyata serupa yang nilainya milik pasar lain. Total itu lebih merupakan indikator suasana daripada angka presisi — arahnya lebih berarti daripada levelnya.

Apa artinya dalam praktik

• Pakai kapitalisasi pasar untuk membandingkan ukuran, jangan pernah untuk memperkirakan berapa banyak uang yang "ada di dalam" sebuah koin.
• Perlakukan jurang lebar kapitalisasi–FDV sebagai jadwal tekanan jual masa depan, dan cari tahu kapan itu terjadi.
• Utamakan suplai terukur daripada suplai yang dilaporkan, dan bersikaplah skeptis terhadap peringkat yang tidak memberi tahu mana yang dipakai.

Berikutnya di jalur ini

Kapitalisasi pasar memberi tahu seberapa besar sebuah koin. Volume memberi tahu apakah ada yang benar-benar memperdagangkannya — dan volume adalah angka yang paling mudah dipalsukan. Pelajaran berikutnya menunjukkan cara membedakan volume yang dilaporkan dari volume yang diukur.