Qué es un exchange descentralizado y cómo funciona un swap

Un exchange centralizado, como describía la lección sobre exchanges, es una empresa que opera un motor de casación. Depositas fondos, la empresa los guarda y casa tus órdenes con las de otros clientes. Un exchange descentralizado (DEX) elimina la empresa. Lo que queda es un programa.

Un programa que guarda tokens

Un DEX es un contrato inteligente: código desplegado en una blockchain que guarda tokens y sigue reglas fijas para liberarlos. Las reglas son públicas, funcionan igual para todos y no puede cambiarlas un servicio de atención al cliente. Uniswap en Ethereum, PancakeSwap en BNB Chain, Raydium en Solana y Aerodrome en Base son contratos de este tipo.

Como el contrato custodia los fondos, no hay cuentas ni depósitos. Conectas un monedero, firmas una transacción y el contrato toma un token de tu dirección y devuelve otro en la misma transacción. Nada queda en manos de un tercero entre esos dos pasos.

Pools en lugar de libros de órdenes

La mayoría de los DEX no mantiene una lista de compras y ventas. En su lugar, cada par tiene un pool de liquidez: una reserva de ambos tokens, depositada por usuarios llamados proveedores de liquidez, que a cambio se llevan una parte de las comisiones.

El precio es la proporción entre las dos reservas. Si un pool tiene 100 ETH y 300.000 USDC, valora el ETH en 3.000 USDC. Cuando compras ETH del pool, añades USDC y retiras ETH; la proporción se desplaza y el precio para el siguiente comprador es algo mayor. Si vendes, se mueve al revés.

Esto es un creador de mercado automatizado (AMM). La siguiente lección desarrolla la fórmula; por ahora lo esencial es:

• El pool siempre cotiza un precio. No hay que esperar a una contraparte.
• El precio se mueve con cada operación, en proporción al tamaño de la operación frente a las reservas del pool.
• Cualquiera puede crear un pool para cualquier par depositando ambos tokens.

Ese último punto explica por qué un DEX lista decenas de miles de tokens horas después de su creación, y por qué casi todos apenas tienen liquidez.

Siguiendo un swap

Supón que cambias 1.000 USDC por ETH en Uniswap.

1. Cotización. La interfaz de tu monedero pide al contrato router la mejor ruta: quizá directamente por el pool USDC/ETH, quizá vía un token intermedio si eso da más ETH.
2. Aprobación. La primera vez que operas un token, firmas una aprobación que permite al router mover ese token desde tu monedero. Es una transacción aparte y un tema de seguridad importante, tratado en la lección sobre aprobaciones.
3. Swap. Firmas el swap. La transacción indica el importe de entrada y una salida mínima que aceptarás: tu tolerancia al slippage.
4. Ejecución. Un productor de bloques incluye la transacción. El router toma los 1.000 USDC, los pasa por el pool y envía el ETH a tu dirección. Si el precio del pool se ha movido y la salida quedaría por debajo de tu mínimo, toda la transacción se revierte y no recibes nada, pero pagas el gas.
5. Liquidación. Listo. El ETH está en tu monedero y el swap queda registrado de forma permanente en la cadena.

No hubo depósito, ni retirada, ni cuenta. Sí hubo una comisión de gas pagada a la red en su moneda: unos céntimos en Solana o Base, potencialmente varios dólares en Ethereum cuando hay congestión.

DEX frente a CEX

Ninguno es sin más mejor. Un CEX ofrece libros profundos para monedas grandes, vías fiat y reclamación. Un DEX ofrece acceso a cualquier token, sin riesgo de custodia y sin pedir permiso. La mayoría de los participantes activos usa ambos.

Por qué el volumen DEX es otro tipo de dato

Cada swap es una transacción en un libro público con sus importes, su pool y su marca de tiempo. Eso significa que el volumen DEX no tiene que reportarlo nadie: puede leerse de la cadena y sumarse. Coinmico indexa los swaps directamente de las blockchains que cubre, pool a pool, y los valora en dólares en el momento de cada operación. Las clasificaciones de DEX y de cadenas se construyen con ese registro.

Esta es la única parte del mercado cripto donde el volumen "medido" y el "real" coinciden casi exactamente. La salvedad es el wash trading, tan posible dentro de la cadena como fuera de ella, pero visible dirección por dirección para quien quiera mirar.

UniswapUNIEn 47 mercados spot que indexamos

$9.59

4.56%

Volumen 24 h

$500.7M

Capitalización

$5.95B

Qué significa esto en la práctica

• En un DEX eres tu propio custodio hasta el momento del swap. No hay servicio de atención si envías a la dirección equivocada o apruebas el contrato equivocado.
• El precio que obtienes depende del tamaño del pool en relación con tu operación. En un pool pequeño, tú eres el mercado.
• El volumen on-chain es un registro, no un informe. Es la cifra de volumen más fiable del cripto, y Coinmico construye con ella sus datos de DEX.

Siguiente en esta ruta

La fórmula del pool decide todos los precios de un DEX. La siguiente lección la desarrolla con números y explica qué ganan y qué arriesgan los proveedores de liquidez.