Tasa de funding e interés abierto: leer una operación saturada
El precio te dice dónde está el mercado. El funding y el interés abierto te dicen cuánta gente se apoya en él y en qué dirección. Juntos son el mejor aviso temprano de un desmontaje violento.
Lo que aprenderás
- La tasa de funding es el pago periódico entre largos y cortos. Un funding positivo alto y persistente indica que los largos están saturados y pagan por seguir dentro.
- El interés abierto es el valor total de las posiciones abiertas. Mide cuánto apalancamiento hay en el mercado, no cuánta negociación ocurre.
- Precio al alza con interés abierto al alza es dinero nuevo entrando en una tendencia. Precio al alza con interés abierto a la baja son cortos forzados a salir: un movimiento que acaba cuando se agotan.
Dos operadores pueden mirar el mismo gráfico de bitcoin y discrepar sobre lo que viene después. Añade el funding y el interés abierto y uno de ellos suele dejar de discutir. Estas dos cifras describen el posicionamiento del mercado de derivados —cuánto apalancamiento hay y quién paga por mantenerlo— y el posicionamiento es lo que convierte un movimiento normal en una cascada.
Tasa de funding
La lección sobre perpetuos presentó el funding como el mecanismo que ata el precio de un perp al spot: cuando el perp cotiza por encima del spot, los largos pagan a los cortos; por debajo, los cortos pagan a los largos. La tasa de funding es el tamaño de ese pago por periodo, expresado como porcentaje del nocional de la posición.
Léela como el precio de mantener una posición:
| Funding (por 8 h) | Anualizado | Lectura |
|---|---|---|
| En torno a +0,01 % | ~11 % | Neutral. La tasa por defecto en la mayoría de mercados; un ligero sesgo largo es normal. |
| +0,03 % a +0,1 % | 30–110 % | Los largos están saturados y pagan caro por seguir dentro. |
| Por encima de +0,1 % | 100 %+ | Extremo. Históricamente breve; suele resolverse con una caída brusca. |
| Negativo | — | Los cortos están saturados y pagan. Habitual en los mínimos de capitulación. |
El funding se lee mejor entre mercados y a lo largo del tiempo. La tasa de un exchange puede estar sesgada por una sola cuenta grande; una tasa elevada en todos los mercados importantes durante varios días es el mercado entero inclinándose a un lado. Coinmico registra el funding en cada mercado de perps que cubre y muestra las tasas por mercado y su agregado en el panel de derivados de una moneda.
El funding como señal contraria
Un funding positivo alto no es bajista porque los largos estén "equivocados". Es bajista porque es _caro_. Un operador que paga un 0,1 % cada ocho horas necesita que el precio suba alrededor de un 0,3 % al día solo para quedarse igual. En cuanto el precio se estanca, el coste obliga a cerrar a los largos más débiles, y sus ventas inician el movimiento que liquida al siguiente escalón. Un funding extremo es el mercado cargando su propia reversión.
La imagen espejo en los mínimos: un funding muy negativo significa que pagan los cortos, y un pequeño rebote les obliga a recomprar. Algunos de los rallies más fuertes empiezan como short squeezes desde funding negativo.
Interés abierto
El interés abierto (OI) es el valor nocional total de todas las posiciones perpetuas abiertas en un mercado. Cada posición tiene un lado largo y uno corto; el OI cuenta cada contrato una vez.
El OI no es volumen. El volumen mide cuánto se negoció en un día; el OI mide cuánto sigue _abierto_. Un día de negociación frenética en el que todas las posiciones se cerraron por la tarde deja un volumen alto y el OI sin cambios.
El OI solo cambia cuando:
- Se encuentran un largo nuevo y un corto nuevo: el OI sube. Ha entrado dinero fresco.
- Un largo existente y un corto existente cierran: el OI baja. Ha salido dinero.
- Una posición cambia de manos (un largo vende a un largo nuevo): el OI no cambia.
Coinmico mide el OI en cada mercado que cubre y publica las cifras totales y por mercado en la página de exchanges de derivados y en las páginas de moneda.
Leer precio, OI y funding juntos
El valor del OI está por completo en su combinación con el precio. Cuatro casos:
| Precio | Interés abierto | Qué está pasando |
|---|---|---|
| Sube | Sube | Se abren largos nuevos. Una tendencia con dinero fresco detrás, y apalancamiento acumulándose. |
| Sube | Baja | Los cortos cierran (recompran). Un **short squeeze**: el movimiento acaba cuando se agotan los cortos. |
| Baja | Sube | Se abren cortos nuevos. Tendencia con dinero fresco; mira el funding para ver si están saturados. |
| Baja | Baja | Los largos cierran o son liquidados. Un **long squeeze** o **desapalancamiento**. |
Añade el funding como tercera dimensión. Precio al alza, OI al alza _y_ funding al alza es el patrón clásico de fase tardía: nuevos largos apalancados pagando una prima creciente. Precio al alza con OI a la baja y funding negativo son cortos siendo exprimidos, algo que puede ser violento pero se autolimita.
El OI en relación con la capitalización
Las cifras brutas de OI significan poco sin escala. Divide el OI entre la capitalización de la moneda. En bitcoin la proporción suele ser de un pequeño porcentaje. En una moneda pequeña, un OI por encima del 10–20 % de su capitalización significa que el mercado de derivados es mayor que cualquier profundidad spot realista: el precio lo fijan posiciones apalancadas, y las liquidaciones en cualquier dirección desbordarán el libro spot.
Una lectura práctica
Supón que una moneda ha subido un 15 % en tres días. Tres escenarios con gráficos idénticos:
- OI +40 %, funding +0,08 %. Nuevos largos apalancados persiguieron el movimiento. Cualquier pausa les sale cara. Frágil.
- OI −20 %, el funding pasó de negativo a cero. Los cortos fueron exprimidos. El combustible está gastado; el movimiento necesita compradores nuevos para continuar.
- OI plano, funding neutral, volumen spot al alza. El movimiento ocurrió en spot. No hay apalancamiento que deshacer. El más duradero de los tres.
El gráfico por sí solo no podía distinguirlos. Dos números sí.
Dónde están los datos
Coinmico registra las tasas de funding y el interés abierto de cada mercado de perpetuos que cubre según un calendario fijo, y deriva los totales de liquidaciones de 24 horas de los mismos flujos. El panel de derivados de la página de una moneda muestra los tres con desglose por mercado; la página de exchanges de derivados clasifica los mercados por OI y volumen medido.
BitcoinBTCEn 50 mercados spot que indexamosQué significa esto en la práctica
- Comprueba el funding antes de entrar en una tendencia. Si te unes al lado saturado, estás pagando por el privilegio y colocándote justo donde empezará la cascada.
- Lee el OI como combustible: un OI creciente con el precio es combustible añadido; un OI decreciente es combustible quemado.
- Escala el OI respecto a la capitalización. La misma cifra en dólares es ruido de fondo en bitcoin y una fuerza determinante en una moneda pequeña.
Siguiente en esta ruta
Cuando las posiciones saturadas se deshacen, el mecanismo es la liquidación. La siguiente lección sigue una cascada paso a paso y muestra cómo leer los datos de liquidaciones.
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EthereumCada cifra de aquí la mide Coinmico en los mercados y cadenas que indexamos. Consulta nuestra metodología.
